Vestel'in 500 Milyon Dolarlık Borcunda Kritik Karar: Eurobond Yatırımcılarına İki Seçenek

Vestel Elektronik, 20 Ekim 2026 tarihli KAP bildiriminde sürdürülebilir bir bilanço yapısına ulaşmak amacıyla 500 milyon dolar nominal değerli eurobondları için takas ve muvafakat talebi süreci başlattığını açıkladı.

Mevcut tahviller yıllık yüzde 9,75 faiz taşıyor ve 15 Mayıs 2029 tarihinde vadeleri doluyor. Yeni tekliflerde daha düşük faiz ve daha uzun ödeme süreleri öngörülüyor.

Bu yaklaşım şirketin ödeme yükümlülüklerini zamana yaymayı hedeflerken tahvil yatırımcılarına sunulan iki seçeneğin mali sonuçları birbirinden belirgin biçimde farklılaşıyor.

Birinci alternatifte mevcut eurobondların nominal anapara tutarı korunuyor. Yeni tahvillerin vadesi 15 Mayıs 2035, yıllık faiz oranı ise yüzde 4 olacak.

Mevcut vade 15 Mayıs 2029 olduğundan son vade altı yıl ileri taşınmış oluyor. Anapara geri ödemeleri tek bir tarihte değil, teklif belgelerindeki yıllık ödeme planına göre yapılacak.

Bu seçenekte nominal anapara kaybı öngörülmese de daha düşük faiz ve uzun vade nedeniyle yatırımcının elde edeceği toplam nakit akışının ekonomik değeri değişecek.

İkinci alternatifte mevcut eurobondlar, nominal değerlerinin yalnızca yüzde 55’ine karşılık gelecek yeni tahvillerle değiştirilecek. Dolayısıyla nominal anapara üzerinden yüzde 45 kesinti söz konusu.

Yeni eurobondun vadesi 15 Mayıs 2032 ve yıllık faiz oranı yüzde 6 olarak öngörülüyor. Anapara ödemeleri yıllık plana bağlanacak.

Seçenek B, Seçenek A’ya kıyasla daha erken vade ve daha yüksek kupon oranı sunsa da anaparadaki kesinti nedeniyle tahvil sahibinin risk-getiri hesabı farklılaşacak.

Şirketin açıkladığı iki teklifin temel farkı, nominal anaparanın korunması ile daha erken vade karşılığında anapara kesintisi yapılması arasında oluşuyor.

Örneğin mevcut tahvillerinde 100.000 dolar nominal değeri bulunan bir yatırımcı, Seçenek A kapsamında 100.000 dolar nominal anaparaya karşılık gelen yeni tahvile geçecek. Bu tahvil yüzde 4 yıllık faiz taşıyacak ve anapara yıllık geri ödeme planına göre ödenecek.

Aynı yatırımcı Seçenek B’yi tercih ederse yeni tahvilin nominal anaparası 55.000 dolar olacak. Böylece 45.000 dolarlık nominal anapara kesintisi uygulanmış olacak; yeni faiz oranı yüzde 6 ve vade 2032 olacak.

Bu örnek toplam tahsilat garantisi veya kesin getiri hesabı değil, yalnızca nominal anapara farkını gösteriyor. Gerçek nakit akışı teklif belgelerindeki ayrıntılı anapara ödeme ve kupon takvimine bağlı.

Hayır. 500 milyon dolar, yeniden yapılandırma teklifine konu edilen mevcut yurt dışı eurobondların toplam nominal anapara büyüklüğünü ifade ediyor.

Bu tahvillerin ISIN kodları XS2817919587 ve US92548MAA53. Bankalara ve diğer finans kuruluşlarına olan borçlar ayrı bir yeniden yapılandırma görüşmesinin konusu.

Vestel, KAP açıklamasında bankalarla da ayrı bir yeniden yapılandırma planı üzerinde görüştüğünü belirtti.

5411 sayılı Bankacılık Kanunu’nun geçici 32’nci maddesi kapsamında teklif edilen plan, iki yıl boyunca anapara ve faiz ödemesi yapılmamasını ve borçların 2041 vadeli bir takvime yayılmasını öngörüyor.

Bu şartlar henüz kabul edilmiş nihai bir kredi sözleşmesi değil. Bankalarla müzakereler devam ediyor.

Hayır. İki seçenek mevcut aşamada tahvil sahiplerine sunulan tekliflerden ibaret.

Şirket açıklamasına göre işlemin tamamlanabilmesi için eurobond sahipleri toplantısında gerekli olağanüstü kararın alınması ve teklif belgelerindeki koşulların yerine getirilmesi gerekiyor.

İkinci seçenek kapsamında yeni eurobond ihracı için SPK’ya başvuru yapılacak. İlgili onaylar tamamlanmadan takasın gerçekleştiği söylenemez.

Şirket, yeni tahvil ihracının ilave borçlanma amacı taşımadığını ve toplam borçluluk seviyesinde artışa neden olmayacağını belirtiyor.

Hayır. Yüzde 45 oranındaki kesinti, Seçenek B kapsamında eurobond sahiplerinin nominal tahvil anaparasına ilişkin önerilen koşuldur.

Borsa İstanbul’da işlem gören VESTL pay sahiplerinin hisselerine veya hisse adetlerine bu nedenle yüzde 45 kesinti uygulanması söz konusu değil.

Bununla birlikte şirketin borç yeniden yapılandırma süreci bilanço görünümü ve piyasa algısı açısından hisse yatırımcılarını dolaylı biçimde ilgilendirebilir.

İlk kritik aşama, eurobond sahiplerinin sunulan takas ve muvafakat tekliflerine vereceği yanıt ile gerekli toplantı kararlarının alınıp alınamayacağı olacak.

İkinci başlık yeni eurobond ihracına ilişkin düzenleyici süreç ve nihai teklif belgelerinde yer alacak ayrıntılı ödeme takvimi.

Üçüncü başlık ise bankalarla yürütülen 2041 vadeli, iki yıl ödemesiz dönem öngören yapılandırma görüşmelerinin sonuçlanıp sonuçlanmayacağı.

Her üç gelişme de şirketin borç ödeme takvimi ve finansman maliyetlerinin geleceği açısından belirleyici olabilir.