SPK Kararı TLY, TMV, DOH, THF, KHA ve DFI Fonlarını Etkiler mi?

Payları borsada işlem gören şirketlerde pay sahipliği bildirimlerinin alt sınırı %3 seviyesinden başlayacak.

Fiili dolaşım oranının hesaplanmasında büyük ortak payları, yönetici payları, geri alınan paylar ve bazı kısıtlı paylar fiili dolaşım dışında tutulacak.

Serbest fonlar üzerinden oluşan bazı dolaylı pay sahiplikleri de yeni hesaplamada dikkate alınacak.

TLY, Tera Portföy Birinci Serbest Fon olduğu için düzenlemenin serbest fonlara ilişkin bölümü açısından önemli.

Ancak TLY’nin elindeki hisselerin otomatik olarak fiili dolaşım dışında kalması söz konusu değil.

Etki, fon katılma paylarının kimlerin elinde bulunduğuna ve bu kişilerin fonun yatırım yaptığı şirketlerdeki ortaklık yapısına bağlı olacak.

Bu nedenle TLY açısından şu aşamada doğrudan pozitif veya negatif bir getiri etkisi söylemek mümkün değil.

TMV, Tera Portföy Algoritmik Stratejiler Serbest Fon olduğu için serbest fonlar üzerinden yapılan dolaylı sahiplik hesaplamasının kapsamına girebilir.

Özellikle TMV’nin yüksek payla yatırım yaptığı şirketlerde fon katılma payı sahipleri ile büyük ortaklar arasında kesişme bulunması halinde yeni fiili dolaşım hesabı önem kazanabilir.

Mevcut kararda TMV’nin portföy küçültmesini veya zorunlu hisse satmasını gerektiren bir hüküm bulunmuyor.

DOH, Tera Portföy Dördüncü Hisse Senedi Serbest (TL) Fon ve serbest fon statüsünde.

Bu nedenle TLY ve TMV gibi yeni dolaylı ortaklık hesabı açısından doğrudan kapsamda değerlendirilebilir.

DOH’un bir şirkette yüksek pay taşıması tek başına bu payların fiili dolaşımdan çıkarılması anlamına gelmiyor.

Belirleyici olan fon katılma payı sahipliği ile ilgili şirketin büyük ortaklık yapısı arasındaki bağlantı olacak.

DFI, Atlas Portföy Serbest Fon ve serbest şemsiye fon kapsamında faaliyet gösteriyor.

Bu nedenle DFI da TLY, TMV ve DOH ile aynı şekilde serbest fonlar üzerinden dolaylı pay sahipliği hesabı açısından izlenecek.

DFI portföyündeki hisseler üzerindeki etkinin büyüklüğü, fon katılma payı sahipliği ile şirketlerin büyük ortaklık yapılarının kesişimine göre değişecek.

THF, Tera Portföy Hisse Senedi (TL) Fonu ve Hisse Senedi Şemsiye Fonu’na bağlı.

THF serbest fon olmadığı için serbest fonlar üzerinden dolaylı ortaklık hesabı THF’ye aynı şekilde uygulanmıyor.

Buna karşılık THF’nin portföyündeki şirketlerin fiili dolaşım oranlarında değişiklik olması halinde fon dolaylı olarak etkilenebilir.

Bir hissenin likiditesi veya fiyatlama davranışı değişirse bu durum THF’nin günlük getirisine de yansıyabilir.

KHA, Pardus Portföy İkinci Hisse Senedi (TL) Fonu ve serbest fon statüsünde değil.

Bu nedenle serbest fon katılma payı sahipleri üzerinden yapılacak özel dolaylı ortaklık hesabı KHA’ya doğrudan uygulanmıyor.

Ancak KHA’nın portföyündeki şirketlerin fiili dolaşım oranları değişirse fon dolaylı olarak etkilenebilir.

Mevcut SPK kararı, TLY, TMV, DOH, DFI, THF veya KHA fonlarını doğrudan zorunlu satışa yönlendiren veya fon fiyatını mekanik olarak düşüren bir hüküm içermiyor.

Kararın ana etkisi şirketlerin fiili dolaşım oranlarının daha ayrıntılı hesaplanması ve serbest fonlar üzerinden oluşan bazı dolaylı ortaklıkların bu hesaba dahil edilmesi olacak.

Bu nedenle asıl tablo MKK’nın yeni oranları yayımlamasıyla netleşecek.

SPK kararına göre yeni kriterlerle hesaplanacak fiili dolaşımdaki pay adetleri ve oranları 11 Eylül 2026’dan itibaren MKK tarafından günlük olarak açıklanacak.

Bu tarihten sonra fonların portföylerindeki hisseler ile yeni fiili dolaşım oranları karşılaştırılarak hangi fonun hangi hisseden ne ölçüde etkilenebileceği daha sağlıklı değerlendirilebilecek.

TLY, TMV, DOH ve DFI serbest fon oldukları için yeni dolaylı pay sahipliği hesabı açısından daha yakından takip edilmeli.

THF ve KHA serbest fon değil. Bu nedenle kararın serbest fonlara ilişkin kısmı bu iki fon açısından aynı doğrudan öneme sahip değil.

Buna rağmen THF ve KHA’nın portföylerindeki hisselerin fiili dolaşım oranlarında değişiklik olması halinde dolaylı fiyat etkileri görülebilir.

Fon yatırımcıları açısından ilk gerçek tablo 11 Eylül’den itibaren MKK’nın yeni fiili dolaşım oranlarını yayımlamasıyla ortaya çıkacak.