Halka Arz İncelemesi
Eti Elektrometalurji A.Ş. Halka Arzı
Taslak izahname verilerine göre hazırlanmış özet halka arz sayfası
Taslakta Henüz Açıklanmayan Bilgiler
Halka arz tarihi, fiyat aralığı, pazar bilgisi ve tahsisat oranları netleşmediği için bu alanlar ana içerikte öne çıkarılmamalıdır. Finansal verilerde 2022 brüt kâr seviyesinin hasılata göre çok düşük görünmesi nedeniyle nihai yayında maliyet yapısı ve dönemsel kârlılık değişimi onaylı izahname üzerinden ayrıca kontrol edilmelidir.
Şirket Hakkında
Eti Elektrometalurji A.Ş., krom cevheri, kuvarsit, silikoferrokrom ile düşük ve ultra-düşük karbonlu ferrokrom üretimi yapan Türkiye’nin köklü sanayi kuruluşlarından biridir. Şirketin 1958 yılında Türk-Fransız ortaklığıyla kurulduğu ve günümüzde Aksu Madencilik - Sarp İnşaat grubu bünyesinde faaliyet gösterdiği belirtilmektedir. Ana faaliyet alanı madencilik ve metalurjidir. Genel merkezi ve üretim tesisi Antalya Bulvarı No:5, Kepez / Antalya adresindedir. Şirketin Muğla Fethiye ve Göcek bölgelerinde ruhsatlı 7 ayrı krom sahası bulunduğu, kuvarsit üretiminin ise Antalya Alanya ve Gazipaşa bölgelerinde gerçekleştirildiği paylaşılmıştır. Eti Elektrometalurji, sahip olduğu maden sahalarından çıkardığı krom cevheri ve kuvarsiti doğrudan piyasaya sürmek yerine kendi tesislerinde silikoferrokrom ara ürünlerinin üretiminde ve nihai ticari ürün olan düşük ve ultra-düşük karbonlu ferrokrom imalatında kullanmaktadır. Ana ticari ürünleri düşük ve ultra-düşük karbonlu ferrokrom, ara ürünleri ise krom cevheri, kuvarsit ve silikoferrokromdur. Şirketin madencilik ve metalurji faaliyetlerini DIN EN ISO kalite yönetim standartları çerçevesinde yürüttüğü belirtilmektedir. Metalurji sektöründe şirket performansı; maden sahalarının kalitesi, enerji maliyetleri, üretim kapasitesi, global ferrokrom fiyatları, ihracat talebi, döviz kuru ve kapasite kullanım oranıyla yakından ilişkilidir.
Ortaklık ve Yönetim Yapısı
Eti Elektrometalurji A.Ş. pay sahipleri, yönetimi ve grup bağlantıları
Şirketin 1958 yılında Türk-Fransız ortaklığıyla kurulduğu ve günümüzde Aksu Madencilik - Sarp İnşaat grubu bünyesinde faaliyet gösterdiği belirtilmektedir.
Halka Arzda Pay Satması Planlanan Ortaklar
- Ortak Satışı: 12.000.000 Lot (Aksu Madencilik San. ve Elektrik Üretim Tic. A.Ş.)
- Ortak Satışı: 4.800.000 Lot (Murat Kavak)
- Ortak Satışı: 4.800.000 Lot (Vedat Kavak)
- Ortak Satışı: 1.200.000 Lot (Saadet Kavak)
- Ortak Satışı: 1.200.000 Lot (Aynur Suna Kavak)
Bu liste, halka arzda pay satması planlanan mevcut ortakları gösterir; tek başına şirketin kontrol sahibini veya halka arz sonrasındaki kesin ortaklık oranlarını göstermez.
Öne Çıkan Noktalar
Planlanan halka açıklık oranı sınırlı-orta seviyede değerlendirilebilir.
Fon kullanımında işletme sermayesi, modernizasyon ve GES yatırımları öne çıkmaktadır.
Halka arz sonrası fiyat istikrarı uygulaması planlanmamaktadır.
Halka arzda sermaye artırımı ve ortak satışı birlikte yer almaktadır.
Halka Arz Şekli
Taslak İzahnameFon Kullanım Yeri
Fon Kullanımına İlişkin Değerlendirme
Eti Elektrometalurji için fon kullanım tablosunda planın en büyük bölümü işletme sermayesine ayrılmıştır. Madencilik ve metalurji sektöründe işletme sermayesi; krom cevheri, kuvarsit, enerji, elektrot, bakım, stok, üretim sürekliliği ve ihracat/tahsilat döngüsünün finansmanı açısından kritik öneme sahiptir. Entegrasyon ve modernizasyon yatırımları, şirketin krom cevherinden düşük ve ultra-düşük karbonlu ferrokrom üretimine uzanan dikey yapısında verimlilik, kalite ve maliyet kontrolü açısından takip edilmelidir. GES ve diğer alternatif yatırımlar ise enerji yoğun metalurji üretiminde elektrik maliyetlerini dengeleyebilecek önemli bir başlıktır. Arz paketinde sermaye artırımının yanı sıra Aksu Madencilik San. ve Elektrik Üretim Tic. A.Ş., Murat Kavak, Vedat Kavak, Saadet Kavak ve Aynur Suna Kavak’a ait ortak satışları da yer aldığı için, yatırımcıların şirket bünyesine aktarılacak kaynak ile ortaklara ödenecek bedeli ayrı kalemler olarak takip etmesi yerinde olur.
Finansal Görünüm
2024/9 - 2023 - 2022| Kalem | 2024/9 | 2023 | 2022 |
|---|---|---|---|
| Hasılat | 3,0 Milyar TL | 4,0 Milyar TL | 8,4 Milyar TL |
| Brüt Kâr | 745,6 Milyon TL | 1,1 Milyar TL | 5,2 Milyon TL |
Finansal Değerlendirme
Sayısal görünüm itibarıyla hasılatın 2022’den 2023’e belirgin şekilde gerilediği, 2024/9 döneminde ise dokuz aylık veriyle 2023 tam yıl seviyesinin altında kaldığı dikkat çekiyor. Buna karşılık brüt kâr tarafında 2022’de çok düşük kalan seviye sonrası 2023 ve 2024/9 dönemlerinde daha güçlü bir görünüm oluşmuştur. 2024/9 verileri dokuz aylık dönemi kapsadığı için 2023 tam yıl verileriyle doğrudan karşılaştırılmamalıdır. Metalurji ve ferrokrom üretiminde finansal sonuçlar; krom cevheri kalitesi, elektrik maliyetleri, kapasite kullanımı, ferrokrom fiyatları, ihracat pazarı, döviz kuru, enerji kesintileri, bakım duruşları ve global paslanmaz çelik talebiyle doğrudan bağlantılıdır. Bu nedenle Eti Elektrometalurji değerlendirilirken yalnızca hasılat ve brüt kâr rakamlarına bakmak yeterli olmaz; net kâr, faaliyet kârı, FAVÖK, nakit akışı, borçluluk, enerji maliyetleri, maden sahalarının verimliliği ve GES yatırımının maliyetlere katkısı birlikte incelenmelidir.
Eti Elektrometalurji A.Ş. Halka Arzında Değerlendirilmesi Gereken Riskler
Aşağıdaki başlıklar, halka arzın kamuya açık yapısından (arz şekli, halka açıklık oranı, taahhütler, finansal görünüm ve faaliyet sektörü) türetilen genel risk değerlendirmeleridir. Bağlayıcı ve tam risk faktörleri şirketin resmî izahnamesinde yer alır.
Halka arzda sermaye artırımının yanı sıra ortak satışı da bulunduğundan (yaklaşık %50 ortak satışı), şirket kasasına girecek tutar ile ortaklara ödenecek kısmın ayrı değerlendirilmesi gerekir.
Planlanan halka açıklık oranı görece düşük (%21,43). Dolaşımdaki pay miktarının sınırlı olması, işlem hacminin düşük kalmasına ve fiyatın sert dalgalanmasına yol açabilir.
Taslak izahnamede fiyat istikrarı işlemi öngörülmüyor. Bu, payların işlem görmeye başlamasından sonra fiyatın tamamen piyasa koşullarına bırakılacağı; arz fiyatının altına inişlerde destekleyici bir alım mekanizmasının bulunmayacağı anlamına gelir.
Son tam yıl finansallarında hasılat tarafında gerileme dikkat çekiyor. Bu eğilimin geçici mi yoksa kalıcı mı olduğu; maliyet yapısı, talep koşulları ve marj gelişimiyle birlikte takip edilmelidir.
Emtia fiyatlarındaki dalgalanma, rezerv/tenör belirsizliği, çevre ve ruhsat düzenlemeleri ile ihracat kaynaklı kur etkisi, madencilik şirketlerinin başlıca risk başlıklarıdır.
Süreç taslak izahname aşamasında olduğundan halka arz tarihi ve fiyat aralığı netleşmemiştir. Nihai koşullar SPK onayının ardından yayımlanacak izahname ile belirlenecektir.
Tüm hisse senedi yatırımlarında olduğu gibi, arz sonrası pay fiyatı genel piyasa koşulları, faiz ve likidite ortamı ile yatırımcı iştahından etkilenir; halka arza katılım kâr garantisi taşımaz.
Sıkça Sorulan Sorular
Eti Elektrometalurji A.Ş. halka arzında dağıtım yöntemi nedir?
Taslak izahnameye göre dağıtım yöntemi: Bireysele eşit dağıtım.
Eti Elektrometalurji A.Ş. halka arzında kaç lot satışa sunulacak?
Halka arzda satışa sunulması planlanan pay miktarı: 48.000.000 Lot.
Eti Elektrometalurji A.Ş. halka arzının aracı kurumu hangisi?
Aracı kurum: Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş..
Eti Elektrometalurji A.Ş. halka açıklık oranı nedir?
Planlanan halka açıklık oranı: %21,43.
Eti Elektrometalurji A.Ş. halka arzında dikkat edilmesi gereken riskler neler?
Eti Elektrometalurji A.Ş. halka arzında öne çıkan risk başlıkları arasında arz yapısı riski, likidite ve halka açıklık riski, fiyat istikrarı riski yer alır. Ayrıntılı değerlendirme sayfadaki risk bölümünde; bağlayıcı risk faktörleri ise resmî izahnamede yer alır.
Eti Elektrometalurji A.Ş. kime ait ve kim tarafından yönetiliyor?
Şirketin 1958 yılında Türk-Fransız ortaklığıyla kurulduğu ve günümüzde Aksu Madencilik - Sarp İnşaat grubu bünyesinde faaliyet gösterdiği belirtilmektedir.
Bu sayfadaki bilgiler taslak izahname/halka arz sürecine dair genel bilgilendirme amaçlıdır, yatırım tavsiyesi değildir. Kesin bilgiler onaylı izahname ile açıklanır.